Пандемия, масивен дълг и злато

П

В предишната ни статия подчертахме връзката между настоящата пандемия на коронавируса и начина, по който това може да се превърне в нарастване на публичния дълг в много страни. Също така подчертахме, че златото вероятно ще се възползва от тази ситуация. В този анализ ще допълним горното, като ви покажем колко е вероятно дългът да се увеличи в избрани държави.

Нека започнем с Италия, чиито икономически основи вече са лоши: тук имаме предвид крехката банкова система, стагнацията на растежа и високия публичен дълг (виж графиката по-долу). Сега, като най-засегнатата от вируса европейска държава, с най-голям брой случаи и смъртни случаи и блокиране на икономиката си, Италия ще влезе в тежка рецесия (икономиката се очаква да намалее с поне 5 процента), докато нейната публичният дълг ще нарасне от 135 на над 140 процента от БВП или дори повече – за напомняне, публичният дълг на Италия се е увеличил с повече от няколко процентни пункта през 2009 г. (от 106,5 на 116,9 процента от БВП).

Други южни страни също ще бъдат изправени пред повторното възникване на кризата с държавния дълг. Този път дългът на Гърция към БВП започва от над 180 процента, в сравнение със 146 процента през 2010 г .; Испания на 95 процента срещу 60 процента; Португалия – 122 процента срещу 96 процента; и Франция 98 процента срещу 85 процента. И частните дългове също се увеличиха през последните години!

САЩ са по-малко задлъжнели и не толкова силно засегнати от COVID-19 (поне досега), но се очаква и икономиката им да се свие през 2020 г. Комбинацията от по-нисък БВП и данъчни приходи с по-високи публични разходи ще доведе до увеличаване на дефицита и федерален дълг от малко над 23 трилиона долара, или 107 процента от БВП, през 2019 г. до почти 26 трилиона долара, или над 120 процента от брутен вътрешен продукт, през 2020г.

Това означава, че имаме сериозен проблем с дълга. Как всички тези държави биха могли да изплатят всичките си дългове? Е, те биха могли да увеличат данъците. Това може да се случи в САЩ, ако демократ поеме Белия дом. Данъците обаче вече са високи и непопулярни. Така че правителствата също биха могли да ускорят икономическия растеж – но това е доста малко вероятно предвид пандемичните тенденции и ускоряващата се реакция. И ако повишат данъците, растежът със сигурност няма да се ускори. И така, единственият оставащ – и по-вероятен от историческа гледна точка – вариант е да се надуе дълга. Финансова репресия с включване на задължителни инвестиции в “безопасни” активи, за които е гарантирано, че не са в крак с реалните или масажирани данни за инфлацията.

При по-висока инфлация реалната стойност на държавните дългове ще бъде по-ниска. А централните банки вече започнаха с нетърпение да купуват държавни облигации с новосъздадени резерви. Това означава, че едно от важните последици от настоящата пандемия и последващият отговор на политиката ще бъде по-високата инфлация. Може би не веднага, тъй като негативният шок на търсенето ще създаде някакъв дефлационен натиск (въпреки че негативният шок на предлагането създава инфлационен натиск), но не бива да пренебрегваме заплахата от инфлация. Това означава само едно: когато прахът се уталожи и инвеститорите осъзнаят какво се случва, те ще се обърнат към крайния инфлационен хедж – златото.

About the author

By user

Recent Posts

Recent Comments

Archives

Categories

Meta